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背景2025年5月，美国参议院通过了《GENIUS法案》，标志着美国在稳定币监管方面迈出了关键一步。法案核心内容包括所有受监管的美元稳定币必须以现金、受保银行存款或短期美国国债形式全额储备支持。受美国监管的稳定币中市值最大是USDC，其发行公司Circle在昨晚完成上市，股价被定在31，上市首日即暴涨超168%。何为稳定币？稳定币就是一种“不会乱涨乱跌的数字货币”，它的价格通常固定在1美元左右，让你在使用比特币、以太坊这些“跳来跳去”的币时，有一个稳定的“中转站”或“数字现金”。举个例子，你在币圈里炒币，手里有比特币，就像你手里拿着“股票”，涨涨跌跌。但你不想冒险了，就把币换成稳定币，这就像你把股票变成现金装回钱包里，不会再跌。稳定币市场份额截至目前，稳定币市场总市值已超过2,460亿美元，占整个加密货币市场的约7.5%。其中USDT市场份额61.2%，作为最早的稳定币，在全球范围内被广泛接受，尤其在亚洲市场。USDC市场份额24.8%，在美国监管下运营，透明度高，受到机构投资者的青睐。DAI市场份额3.2%，是去中心化的稳定币，主要通过加密资产超额抵押生成。增长趋势：2025年初至今，稳定币市场增长了近170亿美元，显示出持续的增长势头。USDC增长迅速，市场份额不断增加，正在缩小与稳定币一哥USDT的差距。下面我们介绍其发行公司——Circle。认识CircleCircle成立于2013年，总部位于美国波士顿。最广为人知的产品就是USDC。商业模式：收入结构：高度依赖储备利息收入（99%），2024年总收入16.76亿美元成本结构：与Coinbase的分成协议导致分销成本占储备收入61%盈利表现：2024年净利润1.56亿美元，首次连续两年盈利Circle的护城河：Circle 发行的 USDC 是全球第二大美元稳定币被很多企业和机构信任。就像你出国旅游，用的不是某小国的代币，而是“正经美元”。Circle 让你在区块链上拿的是“正牌数字美元”。Circle 将USDC的储备大部分放在现金和短期美债中，由美国最大资产管理公司 BlackRock（贝莱德）协助管理。Circle的广告词就是“贝莱德帮我管钱，美国政府看着办事”。Circle 是少数能直接参与美国稳定币立法听证会、与国会和财政部沟通的加密企业。在别人还翻围墙找银行开户的时候，Circle 已经在国会喝咖啡和参议员聊政策了。可见Circle的护城河坚固无比，其不是一个普通的加密货币公司，而是全球数字金融基础设施的建设者。它通过USDC为全球提供可信、可审计、可编程的数字美元，让区块链不再只是炒币的工具，而是一个可以承载商业、支付与信用的全球金融网络。总结虽然USDC目前仍是稳定币老二，但是老大USDT不受政府官方承认，USDC凭借“贝莱德帮我管钱，美政府看着做事，国会喝咖啡”的优势正在飞速赶超一哥。尽管上市首日已暴涨168%，在USDC赶超一哥的过程中，Circle市值也将节节攀升，不出政策性意外公司前景还是稳定向好的。需要注意的是Circle的护城河是政府赋予的，股价可能受稳定币法案的变动而波动。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mill Li | GO Markets 墨尔本中文部

6月初公布的美国“小非农”数据令人意外：5月ADP就业人数仅新增37,000人，不仅远低于前值60,000人，更远逊于市场预期的110,000人。这一数据创下2023年3月以来的最低增幅，也标志着美国产业用工需求正在显著降温。这一指标很有可能带动市场做出反应，比如美元回落、黄金拉升，美债收益率下挫，美股震荡再反弹等等。但这并不只是一次简单的短线波动，更可能预示着美国经济进入“减速换挡”新阶段。一、就业数据滑坡：一次偶然？还是结构性转折？ADP全国就业报告由自动数据处理公司（ADP）发布，作为非农数据的“前瞻指标”，历来具有较强参考性。此次仅新增3.7万人，远低于2024年全年月均14.8万人的水平。分行业来看：- 服务业新增就业仅约26,000人，其中教育与医疗岗位基本持平；- 制造业与建筑业就业人数双双萎缩；- 科技与金融行业招聘全面收缩，显示高息环境对资本密集型企业施压加剧。ADP首席经济学家Nela Richardson指出：“年初招聘热潮正在退却。企业正变得谨慎，尤其是在利率高企与全球需求放缓的背景下。”从领先指标角度看，这种就业收缩不是孤立事件。我们注意到：- 美国ISM制造业指数连续两个月低于荣枯线（<50），反映制造部门整体收缩；- 职位空缺率（JOLTS）自年初高点持续回落；- 消费者信心指数（U.Mich）下行，显示居民对经济前景产生担忧。这暗示美国经济或已进入“滞涨边缘”：增长放缓初现、通胀尚未完全受控，经济动能正在减弱。二、对资产价格的启示：美元、黄金的跷跷板1. 美元：高位承压，结构性见顶？自进入2025年开始，美元的强势地位已经开始松动。走出了一路下行的趋势，在昨日ADP数据公布后，特朗普更是喊话鲍威尔说需要立刻马上降息，也体现出目前美元正在面临严峻考验：实质利差优势减少；欧洲央行与加拿大央行已开启降息周期，形成“美元独强”的套利压力；全球资金配置趋向平衡，美债吸引力下降。这些种种因素都让市场判断在未来中短期美元可能会依旧保持这种承压状态。2. 黄金：避险与政策博弈的受益者金价在ADP数据公布后也呈现出小幅上拉趋势，短期内可能依旧保留冲击3400平台的实力。若本周五非农进一步低于预期，金价有望挑战前高。目前黄金走势依旧强劲主要推动因素还是美元的走弱，和美国目前公布的数据都开始显现出经济增速放缓趋势。三、后市展望：美国进入“衰退缓冲区”？从ADP数据出发，我们可以作出以下判断：- 经济阶段： 当前处于增长动能放缓期，类似2019年Q3或2007年Q1的“滞胀预演”；- 政策路径： 若6月非农和CPI双双低于预期，美联储有望在9月降息25bp，年内或总计两次；- 市场资产轮动： 风险资产短期震荡，资金向黄金、债券、部分防御板块（消费、公用事业）集中。ADP的疲软只是第一块多米诺骨牌。接下来的6月非农、CPI、PPI、ISM服务业指数将共同构成市场对“经济是否拐头”的判断依据。当下投资者需要放下短期情绪波动的干扰，关注背后真正重要的变量：美国经济是否正在从高利率中“失速”？政策窗口是否已打开？现在手上持有的资产组合是否能够应对接下来的经济阶段。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

在使用MT5进行技术分析时，你是否也遇到过这种情况：想快速知道某一段K线之间的波动区间、点数变化或时间跨度，却只能手动一个个数？其实，MT5内置了一个简单但高效的小工具，只需轻轻一点，就能立刻显示两点之间的详细数据。今天就带你解锁这个新手常忽略、高手常用的小技巧，大幅提升你的分析效率！简单一拖，关键数据一目了然。首先，打开MT5交易软件，并选择任意一个品种的K线图。在默认设置下，当我们将鼠标悬停在图表上，想查看某个点的具体位置时，往往只能依靠目测来对齐右侧的纵坐标获取价格数据。这种方式不仅难以精确定位，还容易出现偏差。对于横坐标上的时间信息，同样需要用眼睛去比对时间轴，既不准确，又非常耗时。为了提升图表分析的效率，我们可以启用十字光标功能。你可以通过点击上方工具栏中的十字光标图标来开启，也可以使用快捷键Ctrl+F进行快速切换。

这样通过十字光标的横竖两条直线，我们可以快速定位到鼠标所处位置的时间和价格。如果想要关闭十字光标，只需用鼠标左键点击图表任意位置即可。除了十字光标这个显而易见的功能，MT5中还隐藏着一个非常高效的实用工具——它可以帮助我们快速测量两点之间的距离，并自动计算所选区间内的涨跌幅。具体怎么操作呢？启用十字光标后，先将光标定位在你想查看的起始点，然后按住鼠标左键，拖拽到目标终点。此时，图表上会出现一组数据，展示这两个点之间的统计信息。

例如图中所示：3251.49：终点对应的价格40 bars：起点到终点之间包含的K线数量32335 points：两点之间的价格差，以点为单位+11.04%：该区间内的涨跌幅，正值为上涨，负值为下跌通过这个功能，我们可以在几秒钟内快速查看任意区间的价格变化，显著提升K线图分析的效率。总的来说，MT5中的十字光标不仅能精准定位图表上的价格与时间，更隐藏了一个强大的区间测量功能，让我们可以高效地获取两点之间的K线数量、价格差以及涨跌幅。这一简单操作，大大节省了分析时间，也让图表阅读更加直观。下次在看K线图时，不妨试试这个小技巧，也许你会发现，提升效率，其实就是从这些细节开始的。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Michael Miao | GO Markets 悉尼中文部

刚刚过去的周末，几则重磅消息已为本周市场走势埋下伏笔。从宏观数据到国际政策，再到大宗商品与热门板块，投资者迎来一个“不能忽视”的开局。✅ 核心数据释放积极信号上周五公布的美国核心PCE物价指数如期放缓，前值上修进一步凸显通胀回落的趋势。同时，GDP修正值较初值小幅改善，基本面边际好转，三大股指周线均录得上涨，市场情绪略显回暖。⚠️ 关税摩擦再起波澜周末，美国政府在贸易政策上动作频频。一方面，提高部分钢铁进口关税至50%，引发多方关注；另一方面，贸易代表办公室却延长了部分对华商品的301条款关税豁免至8月底，显示政策内部仍存在一定平衡考量。与此同时，相关关税调整也引发了欧盟与加拿大的回应预期，贸易摩擦有升温迹象。避险情绪随之上升，黄金价格早盘快速拉升。 油市反应反常，OPEC增产未压价格尽管OPEC+宣布小幅增产41.1万桶/日，国际油价却出现逆势上涨，反映出市场对供需结构紧张的持续担忧。在大宗商品价格波动加剧的背景下，通胀路径仍存在不确定性。 非农在即，降息预期再起本周市场将迎来美国非农就业数据。目前预期显示就业增长或显疲态，若数据显著回落，美联储在降息问题上的博弈或再度升温。考虑到前期数据偏强的“修正期”效应，本周将成为政策预期的重要观察窗口。 板块表现：防御属性更受青睐AI及其应用、核电、量子科技等热门题材在上周均有不俗表现。但若美股整体转弱，相关板块可能面临短期回调风险。相对而言，公共事业成为短期防御方向，电力股如杜克能源等或具备一定交易机会。稳定币概念下，CRCL上市预期也值得关注。 澳股及汇市表现：依旧偏弱本周澳股开局可能偏弱，缺乏强劲驱动。汇率方面，澳元早盘小幅走强，澳美短线反弹，但持续性存疑。美元保持稳定，美日小幅震荡，市场整体仍以稳为主。 数字市场方面比特币维持在10.5万美元附近小幅上行，短线企稳迹象初现，但整体仍缺乏强劲推动力。 小结：PCE回落、GDP好转，提供了温和利好；但关税升级、就业隐忧与油价反弹又使得市场信心承压。在多空博弈加剧的背景下，美股本周大概率维持震荡整理格局，结构性防御配置建议优先考虑公共事业类资产。保持谨慎，静待非农落地，是本周应对波动的不二之选。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

六月美债即将到期，国际贸易法院裁定特朗普征税越权，马斯克离职DOGE5月29日，美国国际贸易法院作出重大裁决，认定前总统特朗普依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）实施的全球性关税行为，缺乏法律依据，构成越权。受此影响，美股三大股指走高，黄金价格走弱，市场高度关注事件后续发展。一、发生了什么？美国国际贸易法院三位法官联合裁定，叫停特朗普此前依据IEEPA征收的所谓“解放日”关税，并宣布这一行为越权无效。具体而言：法院裁定特朗普无权基于IEEPA向他国加征关税，即总统不能将该法用于施加贸易惩罚。被叫停的关税包括：今年4月2日生效的“解放日”关税，以及此前对中国、墨西哥和加拿大施加、以打击芬太尼流入为名的进口关税。法院认为，这些关税违反了IEEPA的立法初衷，因为IEEPA从未被用于设立对外贸易壁垒，而主要针对资产冻结、金融制裁等紧急经济行为。需要注意的是，该裁决并不影响目前根据《贸易扩展法》第232条征收的汽车、钢铝制品等25%关税。二、事件的法律与政治背景关税征收权原属于国会，但自1974年《贸易法》修订后逐步赋予总统更大权限。特朗普任内频繁以国家安全、公共卫生等理由施加关税，开启了贸易政策“总统化”的先例。然而，IEEPA从未被用于常规征税，法院本次裁决为贸易权力的合法边界划出红线。三、后续可能发展目前白宫尚未回应该裁决。根据法律程序，特朗普团队可以向联邦巡回上诉法院或直接上诉至最高法院。尽管保守派在最高法院占据6:3多数，但历史表明其判决并非全然站队保守政治人物。这意味着，美国的贸易政策合法性审查很可能会成为2024大选年后又一次“国运之争”。四、市场影响初显近期美股处于震荡整理阶段，此次裁决如同“催化剂”，市场解读为减缓贸易紧张局势的利好：美股三大股指上扬，尤其是科技与消费类板块；黄金价格走弱，反映避险需求下降；投资者风险偏好回升，短期对全球市场情绪构成正面影响。五、马斯克“退出政坛”：政府效率改革告一段落另一重磅新闻是，埃隆·马斯克正式宣布退出特朗普政府的“政府效率部”（DOGE）工作，将专注回归特斯拉及个人商业帝国。马斯克任内主导削减联邦支出，原计划削减1万亿美元，实际仅节省约1600亿美元；其政策触动众多既得利益者，受到民主党和媒体的激烈批评，也影响其企业管理时间，导致特斯拉一度信心受损。可以说，马斯克的“政务试验”虽初衷为改革，却在现实利益中寸步难行。六、“大美丽法案”与美债困局特朗普政府推行的“大美丽法案”可能加剧当前财政负担：该法案包括大规模减税、削减福利、增加军费，短期内刺激经济，但长期扩大赤字；即便关税等手段带来部分财政收入，但很快就被高额支出吞噬，财政压力持续上升。七、债务悬崖在六月爆发可能性虽然美国政府将在6月初迎来大额国债到期，但大多数分析人士认为违约概率依然极低，原因包括：提高债务上限仍可作为手段；发行稳定币的监管框架逐渐明朗，要求其资产支撑为美债或现金，有望增强国债流动性；通过降息或债务再融资降低偿债压力；最终底牌是：美元的铸币权仍在美联储，若无其他办法，美方可选择容忍通胀，通过印钞应对。虽然长期美债问题确实存在系统性风险，但今年6月违约的可能性极低。总结美国国际贸易法院对特朗普全球征税行为的叫停，标志着总统贸易权力再次受到司法审查。市场短期利好，美股提振。与此同时，马斯克“卸甲归田”，专注商业回归，给特斯拉带来利好。尽管美债风险仍在，但在众多缓解手段下，6月危机暂时无虞。真正值得关注的是——长期财政赤字与美元信用的系统性考验，远未结束。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Mill Li | GO Markets 墨尔本中文部

引言：被低估的澳元与其资产属性近期澳元兑人民币（AUD/CNY）的表现引发市场关注。在利差压制和避险情绪主导下，澳元阶段性走弱，市场观点趋于谨慎。但从资产定价视角出发，我们认为澳元当前估值偏低，其商品属性、贸易结构和宏观政策环境依然稳健，有望逐步体现其内在价值。本文将从估值、出口商品、贸易账户、利差变化、美元周期以及市场情绪六大维度出发，探讨澳元兑人民币未来的可能表现路径。一、估值视角：历史低位中的相对修复潜力澳元目前处于近几年低位，2025年初一度兑美元跌至0.6184，换算为兑人民币亦下探至¥4.35左右，较2021年高点回落约15%。多个估值模型显示澳元被明显低估：RBC、德意志银行等研究指出其兑美元估值偏离约13%-20%。与此同时，澳元实际有效汇率（REER）也接近疫情后低点。这意味着，从历史均值与购买力视角来看，澳元存在一定的价值回归动能，市场预期的修正亦在酝酿之中。二、商品属性：出口商品韧性为澳元提供内在支撑作为典型“商品货币”，澳元对大宗商品价格变化高度敏感。当前铁矿石、煤炭、黄金等澳大利亚出口主力商品价格虽较前高位有所回落，但整体仍处于较强区间，澳大利亚的贸易条件指数保持相对稳定。据澳大利亚统计局，2024年四季度商品和服务贸易条件指数环比上升1.7%，反映出澳洲出口商品价格在国际市场仍具竞争力。此外，中澳经贸往来持续改善，中国继续作为澳大利亚最主要的贸易伙伴，为澳洲出口市场提供了广阔空间。三、宏观经济：低谷中企稳，政策框架稳定澳大利亚经济自2024年经历低增长后，已有初步企稳迹象。2025年初GDP环比增长回升至0.6%，就业市场稳定，通胀亦逐步回落至澳联储目标区间。2025年澳联储适度下调现金利率至3.85%，属于常规政策调整，在全球货币政策环境中仍保持较高的稳定性和透明度。对比而言，中国当前经济处于政策调节阶段，央行采取了更具流动性支持的策略，人民币利率中枢相对温和。值得说明的是，人民币汇率长期受到包括资本项目调控、经济基本面与全球因素共同影响，在稳定性与政策可控性上具有显著优势。本文更多从澳元端的资产修复逻辑展开分析。四、利差结构与美元周期：阶段性变化正在发生过去两年，澳美利差扩大构成澳元压力来源之一。但进入2025年，美联储与澳联储利率预期出现“收敛”迹象，甚至短期内可能形成轻度利差倒挂。在此背景下，澳元对美元、对其他货币的相对吸引力有望逐步修复。对人民币而言，澳元当前在名义与实际利差方面仍具有一定优势，部分国际资金出于组合多样化考虑，可能对澳元资产保持关注。同时，美元指数自2024年高位略有回落，若未来全球风险偏好提升、美元周期进入温和阶段，可能进一步为非美货币表现释放空间。五、市场情绪与仓位结构：一旦修复可能超预期CFTC数据显示，截至2025年5月中旬，澳元期货空仓仍维持在相对高位。当前市场预期较为单一，若后续出现宏观数据或政策超预期修复，存在情绪逆转并引发技术性反弹的可能。澳元作为风险偏好代表货币，历史上在“温和增长+通胀可控”的阶段往往有较好表现。随着全球宏观环境的改善，澳元可能成为市场重新布局的高贝塔资产之一。六、展望与结语：价值修复驱动AUD/CNY中期回归综上，从估值修复、出口结构、政策对比、利差趋势、仓位情绪等多重因素来看，AUD/CNY当前所处区间反映出汇率低估现象。若宏观与政策预期逐步兑现，未来澳元兑人民币存在温和反弹的空间。尽管全球仍面临贸易政策与经济周期的不确定性，但澳元作为商品货币与中等发达经济体代表，其资产属性值得投资者持续观察。风险提示：本文仅基于公开数据与市场信息分析，不构成任何投资建议或外汇交易建议。外汇市场波动受多种内外部因素影响，投资者需结合自身风险承受能力谨慎判断。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Kara Yang | GO Markets 悉尼中文部