市场资讯及洞察

在本周一，3月10日，特斯拉（TSLA）股价大幅下跌15%，创下2020年9月以来的最大单日跌幅。收盘时，特斯拉股价报222.15美元，较年初下跌超过45%，市值在一天之内蒸发超1000亿美元。此次暴跌不仅对特斯拉自身造成冲击，也拖累了整个美股市场，纳斯达克综合指数下跌近4%，科技股板块集体承压。那么，特斯拉为何突然大跌？是短期市场情绪波动，还是基本面出现了更严重的问题？今天我们就来从多个方面一起来看一下都有哪些可能是造成特斯拉这次突然大跌“罪魁祸首”。过去一段时间，特斯拉的投资者越来越担忧CEO埃隆·马斯克是否仍然有足够的精力管理这家全球领先的电动汽车公司。今年年初，马斯克被特朗普政府任命为政府效率部（DOGE）负责人，专注于削减联邦预算和行政支出。然而，这一角色让投资者进一步质疑他对特斯拉的关注度。近期，马斯克在采访中坦言，由于同时兼顾政府事务和公司管理，他“以极大的困难”运营特斯拉以及旗下其他企业。并且特斯拉的高层也从2025年以来开始有减持特斯拉股票的情况存在，也让市场上的投资者们开始失去信心。

此外，马斯克频繁的政治言论和争议性举动，也影响了特斯拉的品牌形象。在欧洲和美国市场，部分消费者开始因其政治立场而减少对特斯拉的兴趣，这也就是所谓的特朗普认为特斯拉目前的局面都是由于“政治不公平对待”所导致的。这种负面情绪不仅影响了公司市场表现，也进一步削弱了投资者信心。除了管理层面的问题，特斯拉近期的交付量数据也给市场带来了压力。根据最新报告，特斯拉2025年第一季度全球交付量为36.7万辆，低于市场预期的40万辆。其中，在竞争最激烈的中国市场，特斯拉的销量面临来自比亚迪、小鹏、理想等本土品牌的冲击，导致市场份额缩小。此外，欧洲市场的销量增速也在放缓，主要受制于经济环境和补贴政策调整。面对销量增长受限，特斯拉近期启动了大规模降价促销策略，希望通过价格优势抢占市场。然而，这种策略的副作用是进一步压缩利润率。特斯拉的毛利率已经从2023年的19.3%下滑至当前的16.2%，而这一数字仍有继续下降的趋势。特斯拉的暴跌不仅影响了自身股价，也对整个科技股板块造成拖累。3月10日当天，纳斯达克综合指数下跌近4%，标准普尔500指数下跌2.7%。科技股领跌，苹果、微软、英伟达等公司股价均出现下滑。

影响市场情绪的另一重要因素是美联储的货币政策。近期公布的经济数据显示，美国现在的核心PCE指数增长率为2.6%，仍然高于预期，市场担忧美联储可能会继续推迟降息计划。这导致科技股面临更大的估值压力，进一步加剧了特斯拉的下跌趋势。特斯拉股价在3月10日的暴跌，反映了市场对其管理层分心、交付量不及预期、利润率下滑等问题的担忧。此外，美联储货币政策的不确定性和科技股整体调整，也加剧了市场恐慌情绪。所以这次特斯拉能否度过“难关”要看马斯克后面会不会帮特斯拉重振旗鼓，帮助投资者重拾对于特斯拉的信心，以及特斯拉能不能抓住市场机会，重新占领市场份额，最后就是美联储的下一步动作究竟会不会继续压力科技股都是我们需要考虑的因素。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

本周，市场焦点集中在俄罗斯计划恢复对美出口铝的消息上。作为全球第三大原铝生产国，俄罗斯计划每年向美国出口200万吨铝，这将直接影响全球铝供应格局，特别是中国市场。在国内新增产能有限的情况下，铝价是否会因供应收紧而迎来新一轮上涨？投资者又该如何应对市场变化？市场情绪：谨慎与期待并存消息公布后，市场反应复杂。有色金属板块近期表现稳健，但铝价仍处于震荡格局。俄铝重返美国市场，可能缓解美国产业链压力，但也会减少中国市场的进口量，供应趋紧预期正在升温。机构观点普遍认为，如果中国铝供应收缩明显，铝价将获得强劲支撑。但市场已经部分计入这一预期，如果供应减少幅度不及预期，铝价可能不会大幅上涨。那么，投资者应该如何解读这一市场动态？

关键影响因素：供需格局与价格趋势

1. 俄铝恢复对美出口，中国市场供应承压？俄铝此前因欧美制裁，大量出口至中国，2023年进口量达112.8万吨，相比制裁前翻了几倍。如果俄铝回流美国，中国进口量预计将下降26.6%至44.3%，可能造成国内供应紧张。
2. 供应收紧，铝价能否顺势走强？目前国内铝企产能释放节奏有限，全球新能源、电动车、光伏行业的铝需求仍在增长。如果供应减少，供需缺口可能扩大，铝价或进入新一轮上涨周期。
3. 未来走势：短期波动 vs. 长期趋势？短期来看，市场将密切关注中国铝企如何应对供应变化。如果国内供给未能快速补充，铝价可能在未来几个月逐步上行。长期来看，新能源产业的铝需求持续增长，铝价整体趋势仍然偏强。

交易策略：如何应对市场变化？

1. 短线交易者：关注铝价突破关键阻力位。如果消息落地后市场回调，可能是短线低吸机会。
2. 长期投资者：全球需求强劲，供应端存在不确定性，可逢低布局优质铝企，把握行业长期成长空间。
3. 推荐关注标的：核心受益股：云铝股份、中国宏桥、天山铝业。相关受益股：中国铝业。
4. 潜在风险：若全球供应调整幅度不及预期，铝价可能短期承压。政策与宏观经济因素可能影响行业走势。

联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部

美股度过非农周，迎来通胀数据冲击，本周CPI预计有小幅回落，有助于美联储进一步降息。目前美国上半年降息预期已经过半，整体来说是利好市场的。然而川普政策多变令市场二月三月备受煎熬，周五非农没有暴雷，鲍威尔发言表态美联储政策将继续稳定，因此美股周五先跌后涨收下一定涨幅，但整周依然有大幅下跌，股指周线均破位下跌，周一早盘股指期货表现不佳。消息面上，特朗普率先施压加墨关税政策提早落地，又在周末表示延迟到四月；特朗普先拉拢俄罗斯，表示正考虑取消制裁，让俄帮忙解决伊朗核问题，又在周末表示要加大制裁俄罗斯；特朗普在和泽连斯基谈判失败后威胁取消军事援助和情报共享，本周将在沙特再度谈判并签矿权协议；特朗普一边施压美联储逼其降息，一边施压要制裁国际上通过降息而主动“货币贬值“的国家；特朗普二任首度国会发言刷新时长记录，两党分歧巨大，本周美国政府有望再度“关门大吉“；特朗普先是发起数字货币大会令上周初比特币暴涨，又表示不会购买比特币而令数字货币大跌，所谓的“储备货币“仅仅是保持美国持有的20万枚比特币不出售，后续“储备“纯靠“抢”，意思就是没收美国认为违规的“非法“比特币充公。

本周美国除了CPI和PPI将影响市场走向，特朗普今天将召见科技巨头负责人，预计主要商议“芯片法案“，其本人想取消两千多亿美元的政府补贴，而在台系半导体霸占市场的局势下，美国经不起本土半导体企业的崩溃打击，因此该法案对美国本土半导体行业尤为重要。板块方面周五表现较为稳定，目前的市场环境很难判断美股单个板块一周走向，只能每日更新消息，依据特朗普“口风“判断方向。技术面看三大股指均周级别破位下跌，并未出现止跌信号，恐慌指数依然有随时继续上冲的可能。目前最好的对冲办法就是VIX的反弹以及TLT的稳固化，因为市场风险加剧了恐慌指数上行，特朗普“弱美元“政策对远期国债价格上涨有帮助。国际油价继续走弱，美油正处于$66平台震荡。外汇方面相对围绕美元下行趋势展开波动，美元指数将回到104以下，短期反弹不会改变中期走向，较明显的是美日的持续下行将继续保持。因为澳洲经济低迷以及原材料价格下跌，澳元走势不强，澳美的反弹一直不够明朗。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Xavier Zhang | GO Markets 高级分析师

3月6日美股盘后，全球半导体明星股迈威尔科技Marvell（MRVL.NAS）发布财报后股价暴跌超20%，截至今早收盘报72美元，公司股价曾在今年1月一度达到127美元，这家被视作“AI芯片隐形冠军”的公司，2025财年数据中心收入暴增78%，却因一则“库存增长”的细节引发股价下跌。暴跌背后是预期透支还是黄金坑？我们用财报数据说话。

总体来说，迈威尔科技交出了一份AI驱动的高增长财报，核心财务方面受AI驱动实现高增长，然而盈利质量分化。2025财年第四季度收入达18.17亿美元（同比+27%，环比+20%），全年收入57.67亿美元创历史新高。其中，数据中心业务以13.7亿美元（同比+78%）贡献了75%的收入，AI芯片占比超50%，定制ASIC（如AWS Trainium 2芯片）成为核心增长引擎。展望未来，2026财年第一季度数据中心收入预计环比再增5%，AI部分延续两位数增长，全年目标剑指72亿美元（3年复合增长率31%）。非AI业务亦显露复苏曙光，企业网络/运营商收入环比增长18%，汽车芯片逆势上行，为业绩提供韧性支撑。盈利层面，Non-GAAP毛利率60.1%维持高位，但GAAP毛利率受研发投入拖累（单季运营支出6.82亿美元）骤降至50.5%，凸显短期利润承压。现金流则表现稳健，运营现金流5.14亿美元，现金储备增至9.48亿美元，净债务/EBITDA比率1.58倍处于安全区间。电话会议中，管理层提到库存激增20%，财报中10.3亿美元库存（环比增长1.7亿）成为市场情绪导火索，虽然管理层强调，库存增加主要为支持AI芯片量产备货，库存周转天数实际持平，且需求端信号积极——800G光模块订单翻倍，1.6T新品量产箭在弦上，但是投资者仍担忧重演2022年芯片过剩危机。

尽管市场情绪受挫，但AI基建浪潮未现退潮迹象。微软/谷歌/Meta等巨头2400亿美元资本支出、800G光模块长达半年的交付周期，以及技术代差（2nm硅IP、共封装光学架构）构筑的壁垒仍赋予Marvell稀缺性溢价，多空博弈的本质实为短期焦虑与长期红利的认知拉锯。技术壁垒上，Marvell与博通双雄垄断超大规模ASIC市场，2nm硅IP和共封装光学架构构筑的技术代差至少领先行业1年，形成稀缺性护城河；而9.48亿美元现金储备与20亿美元回购计划的组合，则为穿越周期波动提供了双重保险。短期来看（3-6个月），仍需警惕市场情绪杀跌，关注库存周转天数变化。若FY26 Q1库存环比下降，恐慌证伪后或迎暴力反弹。长期来看（2-3年），市场有望迎来AI基建爆发的一年。据法国巴黎银行预测，2025年全球AI芯片市场规模将突破750亿美元，Marvell市占率有望从10%升至20%。每一次科技股暴跌，都是对信仰的试金石。当市场为10亿美元库存颤抖时，聪明钱看到的或许是AI基建浪潮下，一个年复合增长30%的隐形冠军。但切记，芯片战场没有永恒的王座，唯有技术与需求的共舞才能定义终局。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Christine Li | GO Markets 墨尔本中文部

2025年3月，特朗普公开表示他认为美国应废除当前的《芯片法案》（CHIP Act）。这一立场引发了广泛的争议，特别现在正是在半导体产业日益成为全球经济和科技竞争的核心时刻。如果这一提议得以实施，将可能对全球半导体产业链和相关金融市场产生深远的影响。从地缘政治到经济战略，废除该法案的举措不仅影响美国国内企业，还可能重塑全球芯片市场的格局。《芯片法案》是美国为了应对全球半导体供应链风险，特别是在美中科技竞争背景下，所推出的一项关键立法。该法案的核心目的是通过向美国半导体生产商提供财政支持，增加本土生产能力，减少对亚洲国家，特别是中国以及其台湾地区的依赖。根据法案，美国政府将拨款总额约2800亿美元，鼓励企业在国内建立新厂、研发先进芯片，并增加对芯片的长期投资，特朗普这次宣称将“砍掉”520亿的法案预算。

那么特朗普反对《芯片法案》的原因主要集中在以下几点：过度依赖政府补贴：特朗普认为政府对半导体产业的补贴过于庞大且可能造成资源浪费。他认为，市场应该由企业自主决定，而不是依赖政府资金。如果企业能自给自足，依赖补贴可能会导致效率低下和市场竞争力减弱。加强对外依赖：特朗普警告称，虽然《芯片法案》旨在促进本土生产，但实际上，它可能使美国过度依赖与台湾和韩国的贸易关系。台湾半导体制造商台积电（TSMC）在全球芯片生产中占有举足轻重的地位，如果美国依赖这些外国企业，未来美国可能在技术竞争中陷入被动。对中国的负面影响：特朗普认为，半导体领域的过度依赖可能加剧美中关系的紧张。他提到，如果美国继续推动这种政策，可能会引发中国的报复措施，从而影响到全球供应链的稳定性。

那么如果美国决定废除《芯片法案》，全球半导体产业将面临一系列深刻的震荡：目前，全球半导体产业已经形成了高度集中的生产格局，韩国，中国大陆和台湾地区是全球半导体制造的三大核心地区。若美国放弃通过政策鼓励本土生产，中国台湾地区的台积电、韩国的三星、美国的英特尔等公司将继续主导高端芯片生产。美国的这一决定可能使得全球供应链更加依赖这些亚太地区的公司，而可能加剧全球供应链的不稳定性。我们通过以下举的例子跟大家讨论一下：英特尔（INTC）：英特尔是美国科技领域的重要代表，其芯片制造能力一度位居全球前列。该公司在过去几年经历了技术和生产上的瓶颈，尤其在7纳米和5纳米技术的研发进度上落后于台积电。芯片法案为英特尔提供了重要的资金支持，用于提升制造技术和产能建设。如果法案被废除，英特尔的技术升级计划可能遭遇更大困难，投资者可能会失去对其未来增长的信心。台积电（TSMC）：虽然台积电主要的生产基地在台湾，但它的市场与美国紧密相连。台积电目前正在美国亚利桑那州建设新厂，但若美国废除《芯片法案》，台积电在美国的投资可能会受到影响。这也会在某种程度上影响到台积电在全球芯片市场中的价格和供应地位，不过对于非美国本土企业的芯片制造商来说，收到的影响远远不及本土企业严重，所以反而可能会在这个过程当中找到“杀出重围”的机会。全球科技公司将面临更大压力：全球科技公司，如苹果、微软、特斯拉等，其供应链和产品研发高度依赖半导体芯片。如果美国的政策发生变化，这些公司的供应链可能会受到干扰，全球市场对芯片的需求可能会加剧，进一步推动芯片短缺的问题。

除了半导体芯片行业，全球范围内的其他行业也会面临不小的波动：加剧美中科技战争：美国与中国在半导体领域的竞争已经进入白热化阶段，废除芯片法案可能导致两国之间的摩擦更加严重。中国可能通过加大对自家芯片制造商的支持，推动全球芯片供应链去美国化，进一步强化本国的科技独立性。台积电等非美国公司获益：像前文所提到的，如果美国放弃芯片法案的支持，中国及其台湾地区或韩国等的芯片制造商可能会成为最大受益者，进一步增强其在全球市场的竞争力。全球供应链的脆弱性暴露：全球半导体产业的高度依赖某些地区，使得全球供应链面临更大的风险。如果美国退出这一战略合作，其它国家和企业将不得不面对如何应对这一复杂的市场环境和供应链瓶颈的挑战。特朗普关于废除芯片法案的言论无疑将对全球半导体产业及相关市场产生深远影响。无论是美国国内的芯片公司，还是全球科技产业，都可能因政策变化面临新的挑战与机遇。投资者需要密切关注政策变化及其对美股、澳股及全球市场的影响，并做好灵活调整的准备。在全球经济互联互通的背景下，半导体产业的未来将不仅是技术创新的角力场，更是全球经济战略的核心战场。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Yoyo Ma | GO Markets 墨尔本中文部

明天（3月6日），京东（9618.HK / JD.US） 即将公布2024年Q4及全年财报，市场的关注度已达高点。这不仅是一份关于京东自身的成绩单，更可能影响整个港股科技板块的投资情绪。在消费复苏不明朗、电商竞争加剧的背景下，市场最关心的无非是三点：京东的营收增速是否企稳？盈利能力是否改善？管理层对2025年的展望是否乐观？这些因素将直接决定股价在财报后的表现，是继续冲高，还是出现“利好兑现”后的回调。从市场预期来看，京东的营收增速预计在3%-6%，比上一季度的1.7%有所改善，但仍远低于疫情前的高速增长水平。京东近年来持续强调“低价战略”，尤其是百亿补贴的推出，吸引了不少价格敏感型用户。但市场也在担心，这种低价策略是否会对利润率造成较大压力？如果营收增长主要依赖价格战，而不是用户规模扩大或订单金额提升，市场对京东的长期盈利能力可能会产生质疑。这份财报的数据，将为投资者提供最直观的答案。

不过，相比营收数据，市场对京东的盈利能力更感兴趣。2023年以来，京东持续推进降本增效，削减低效业务、优化供应链，并在履约成本、营销开支方面严格控制。市场普遍预期本季度京东的净利润同比增长15%-20%，如果利润率能够进一步改善，将成为股价上行的重要催化剂。此外，投资者还需要关注经营费用的控制情况，特别是物流成本和营销支出的变动。如果这些数据表明京东的运营效率明显提升，那将是市场期待的积极信号。京东物流（02618.HK）作为京东的重要增长引擎，其营收与盈利能力也是市场重点关注的部分。过去几年，京东物流持续扩张，不仅在国内建立了强大的供应链体系，也在海外市场进行了布局。跨境电商是否成为京东的新增长点？物流业务的利润率是否提升？这些问题的答案，将决定京东物流是否能在2025年成为更有力的业绩支撑。然而，决定股价走势的不仅仅是过去一个季度的表现，更关键的是管理层对2025年的展望。市场将特别关注京东是否对消费市场持乐观态度，是否继续推动盈利改善，以及是否有新的业务增长点。如果管理层给出强劲的指引，表示消费需求回暖、利润率有望进一步提升、供应链业务扩展顺利，市场情绪可能会进一步升温，推动股价上涨。但如果管理层的表态偏谨慎，或者暗示电商行业竞争加剧，导致利润承压，股价可能会面临短期回调压力。

对于短线交易者来说，这次财报可能是一个较好的交易机会。如果京东的业绩超预期，并且管理层对2025年给出乐观指引，股价可能突破170港元，短线可顺势做多。而如果业绩符合预期但股价出现回调，那很可能是市场的“利好兑现”效应，这时候150-155港元可能是一个不错的支撑位，可以考虑低吸。如果业绩不及预期，或者管理层释放悲观信号，市场可能会失去耐心，股价可能跌破140港元，届时需要观察市场情绪，等待更好的进场时机。对于长期投资者而言，京东的基本面仍然稳健，尤其是盈利能力的改善和供应链优势，是它最大的护城河。如果这次财报后股价出现短期回调，可能反而是一个不错的逢低买入机会。毕竟，如果管理层能够兑现降本增效的承诺，并且找到新的业务增长点，未来一两年内京东的盈利能力仍有较大提升空间。从估值角度来看，京东目前的估值仍处于合理区间，如果市场情绪配合，股价未来有望冲击180-200港元。整体来看，这份财报不仅决定了京东的短期走势，也可能影响整个港股科技股的投资情绪。如果京东的业绩超预期，阿里（9988.HK）、美团（3690.HK）等电商相关个股也可能跟随上涨。但如果数据不及预期，市场可能会重新审视消费复苏的节奏，导致科技股短期承压。因此，无论是短线交易者，还是长期投资者，这次财报都值得密切关注，提前制定好交易策略，灵活应对市场的波动。免责声明：GO Markets 分析师或外部发言人提供的信息基于其独立分析或个人经验。所表达的观点或交易风格仅代表其个人；并不代表 GO Markets 的观点或立场。联系方式：墨尔本 03 8658 0603悉尼 02 9188 0418中国地区(中文） 400 120 8537中国地区(英文） +248 4 671 903作者：Sylvia Qin | GO Markets 悉尼中文部